高盛-全球服务器职业：归入2027年预期；ASIC浸透率提高推进根据基板的AI服务器估值上调

　　高盛更新全球服务器总可寻址商场（TAM）猜测，包括ASIC AI服务器、全机架/高功率AI练习服务器、AI推理服务器、通用服务器、高性能核算（HPC）服务器，以及中美头部云厂商本钱开销（capex），初次归入2027年服务器商场猜测，并上调高功率AI服务器与AI推理服务器销量预期（详见图表9）。

　　• 驱动要素：全球云厂商本钱开销添加、AI使用场景遍及（如OpenAI周活泼用户达7亿，较去年增加3倍），叠加高功率ASIC芯片量产，支撑商场需求；且根据基板的AI服务器定制空间大、客户本钱压力小，需求远景达观。

　　• 出货节奏：2024年四季度发动出货，2025年三季度起放量；2025-27年出货量估计为1.9万/5万/6.7万机架（按144 GPU等效单位核算），2025/26年猜测与此前相等。

　　• 通用服务器：获益于设备更新周期复苏与新CPU渠道推出，2025-27年销量同比增速估计为9%/4%/3%，营收同比增速35%/5%/4%。

　　高盛美国互联网团队猜测，2025-27年美国头部云厂商本钱开销同比增速将达67%/23%/15%，较6月猜测（51%/15%/9%）明显上调，首要投向AI基础设施建造。

　　高盛我国互联网团队估计，2025-27年我国头部云渠道本钱开销同比增速为55%/8%/6%，相同高于此前猜测（31%/1%/3%），AI相关硬件收购为中心方向。

　　2025-27年全球服务器商场规模估计达3590亿/4740亿/5630亿美元，同比增速42%/32%/19%，其间AI服务器奉献首要增量，2027年AI练习服务器（含全机架与高功率）商场规模估计占全球服务器总商场的66%，成为肯定主力。